Handelsaftalen diskuteres

Lige på og marked: Handelsaftalen mellem USA og Kina er mest af alt en omgang varm luft

i POV Business/Internationalt af

POV BUSINESS // DAGENS POV – Kina og USA har underskrevet en delaftale i den langvarige handelsstrid, men er indholdet af handelsaftalen andet end en omgang varm luft? Kina har forpligtet sig til yderligere køb af amerikanske varer, men de vigtigste løfter er givet for 2021. I Beijing håber regeringen stadig på, at Trump taber, skriver markedsanalytiker Andreas Steno.

Så skete det. Ved en højt anlagt ceremoni har USA og Kina underskrevet en delaftale i den efterhånden langstrakte handelskonflikt.

På overfladen minder aftalen om et overflødighedshorn af positive elementer, men der er grund til at være langt mere skeptisk over for aftalen end som så. Spørgsmålene hober sig op, så snart man kradser bare en anelse i overfladen af aftaledokumentet.

Kina har ifølge aftalen forpligtet sig til at importere varer for yderligere $200 milliarder fra USA gennem 2020 og 2021. Dette skal sammenlignes med det nuværende årlige importniveau på cirka $125 millarder.

Aftaletekstens præambe
Handelsaftalens første del. Aftaletekstens præambel

Aftalen indeholder altså løfter om køb af varer, som vil mere end fordoble Kinas import fra USA på bare to år. Det lyder næsten for godt til at være sandt  – og det er det da med al sandsynlighed også. Tyngden af de lovede køb af amerikanske varer ligger eksempelvis i 2021, hvilket er efter det amerikanske præsidentvalg.

Den væsentlige årsag til, at det synes uladesiggørligt, er, at den gennemsnitlige toldsats på amerikanske varer i Kina er mere end fordoblet siden starten af 2018, mens den gennemsnitlige toldsats på kinesiske varer i USA er næsten ti-doblet over samme periode.

Hvorfor skulle Kina acceptere at købe store mængder af dyrere fødevarer på et tidspunkt, hvor fødevarepriserne allerede er skudt i vejret?

Det er ikke just en udvikling, som er befordrende for øget samhandel. Det positive element i handelsaftalen er dog, at en yderligere eskalering af toldsatserne er sat på pause. Lavere told synes på den anden side ikke at være lige om hjørnet.

Toldsatserne er eksploderet siden starten af handelskrigen i 2018. Handelsaftalen skal ses på baggrund heraf.

Aftalen indeholder blandt andet løfter om store forøgelser af Kinas køb af amerikanske landbrugsvarer. Man skal dog holde sig for øje at Kina generelt har mindsket købene af amerikanske varer – om ikke dramatisk, så i hvert fald mærkbart under Trumps præsidentperiode hidtil.

Hvis Kina som lovet forøger købene af amerikanske landbrugsprodukter med 32 milliarder dollar over de næste to år, vil Kinas import imidlertid lige akkurat nå over niveauet fra dengang, Trump overtog magten i januar 2017.

Alt den virak, alle de toldsatser og alt den støj på markederne for så blot for at vende tilbage til et niveau lige over status quo. Mine øjne bløder.

Kinas køb af landbrugsvarer vender i bedste fald tilbage til niveauer lige over, da Trump overtog posten, selv efter handelsaftalen træder i kraft.

Det er i øvrigt også tvivlsomt, om det overhovedet er muligt for Kina at købe så mange landbrugsvarer af USA – den øgede toldsats taget i betragtning især.

Markederne har taget glædeligt imod, at Kina og USA trods alt er nået en form for våbenhvile, men der er ikke mange tegn på, at markedet for alvor køber ind i substansen af handelsaftalen.

Kina kæmper allerede med kraftige stigninger i de lokale fødevarepriser blandt andet som følge af den svinepest, som har ramt landet. Hvorfor skulle Kina acceptere at købe store mængder af dyrere fødevarer på et tidspunkt, hvor fødevarepriserne allerede er skudt i vejret?

 

Kinesiske svinepriser er braget i vejret. Har Kina virkelig brug for dyrere landbrugsvarer fra USA? Det siger handelsaftalen intet om.

Markederne har imidlertid fortsat taget glædeligt imod, at Kina og USA trods alt er nået en form for våbenhvile, men der er ikke mange tegn på, at markedet for alvor køber ind i substansen af handelsaftalen.

Den kinesiske valuta er fortsat langt svagere end før handelskrigen startede. Hvis markedet virkelig troede på en broderlig forsoning mellem USA og Kina med en tilbagerulning af toldsatser, ville vi allerede have set en væsentlig større styrke i den kinesiske valuta.

Markedet er med andre ord, ligesom jeg, skeptisk over for, om aftalen rent faktisk holder vand, når først den skal implementeres. Bare i den forgangne uge er prisen på sojabønner faldet mærkbart, hvilket er lidt paradoksalt i og med at sojabønner kommer til at være den væsentligste kinesiske importvare på landbrugssiden.

USD/CNY ligger stadigvæk på niveauer, som er langt højere end før handelskrigens start og før vedtagelsen af første skridt i handelsaftalen.

Hvis jeg skal tage min sølvpapirshat på, virker det ikke som en fjern tanke, at både Trump og Kina kan leve med en form for maskerade gennem år 2020. Trump får en sejr over Kina, som han kan bryste sig af frem mod valget i november, mens Kina har leveret begrænsede løfter inden valget.

De kan med andre ord læne sig tilbage i Beijing og håbe på, at Trump taber. Problemet for Kina er, at markederne pt er for stærke til, at Trump bliver rigtigt presset før november.

For nu er situationen sat i bero, men listen af spørgsmålstegn er fortsat alenlang. Vi har næppe set det sidste til USA og Kinas sikkerhedspolitiske hanekamp

Vinder Trump valget i november, hvilket både er vores og betting-markedets forventning, så bliver 2021 næppe et fredeligt år i toldkonflikten mellem USA og Kina.

Dertil er aftalen formentlig for vidtløftig til at kunne blive overholdt, og den teknologiske konflikt mellem USA og Kina er fortsat uløst. De vigtige interessekonflikter omkring 5G og Huawei er f.eks. slet ikke nævnt i delaftalen.

For nu er situationen sat i bero, men listen af spørgsmålstegn er fortsat alenlang. Vi har næppe set det sidste til USA og Kinas sikkerhedspolitiske hanekamp.

Markederne tror, at Trump vinder valget i november - med eller uden handelsaftalen.
Markederne tror, at Trump vinder valget i november – med eller uden handelsaftalen.


Modtag POV Weekend gratis, følg os på Facebook
– eller støt vores arbejde

Læser du POV fast eller kun lejlighedsvis?
Hver fredag samler vi ugens væsentligste analyser, anmeldelser og essays i ugebrevet POV Weekend.

Det er gratis, og du kan tilmelde dig her.

Har du mulighed for at støtte POV som åbent og uafhængigt dansk medie, kan du gøre det som støtteabonnent her.


Foto: Præsident Donald J. Trump og Præsident Xi Jinping diskuterer handelsaftalen under et G20-møde i juli, 2017, Wikimedia Commons.

Denne artikel stammer fra Andreas Stenos blog Lige på og marked (du kan abonnere på serien ved at klikke på linket), som udgives med jævne mellemrum. Ikke så mange dikkedarer. Bare skribentens holdninger.

Læs mere
Facebook kommentarer

Modtag POV Weekend, følg os på Facebook – eller støt vores arbejde

Modtag ugens væsentligste analyser, anmeldelser og essays i POV Weekend – hver fredag morgen.
Det er gratis, og du kan tilmelde dig her  Pil mod højre

POV er et åbent og uafhængigt dansk non-profit medie.
Har du mulighed for at støtte vores arbejde? Bliv frivilligt støttemedlem her  Pil mod højre

Andreas Steno er cand.merc. fra CBS og 28 år gammel. Han har tidligere har haft stor glæde af at deltage i både Cepos' og Politikens debattør-akademier, der vakte hans interesse for opinion og politik. Han arbejder som Senior Global Market (FX/FI) Strategist ved Nordea Markets. Hans artikler i POV udtrykker hans egne holdninger. Andreas bor i København og har også en sund interesse for gastronomi, vinbarer og hovedstadens natteliv.

Seneste artikler om POV Business