Lige på og marked # 2 – rigsretssag mod Trump: who cares?

i Finans/USA af

POV BUSINESS // PREDICTION MARKETS – Mediebilledet er fyldt med historier om høringerne i den potentielle rigsretssag mod Donald Trump, men finansmarkederne synes at være ligeglade. Markederne forventer nemlig, at Donald Trump vinder præsidentvalget til november næste år.

Quid pro quo (noget for noget). Dette latinske udtryk er vel nok tre af de mest mest benyttede ord i de amerikanske mediers politiske dækning over de seneste uger.

De tre ord referer til spørgsmålet om, hvorvidt Donald Trump ulovligt har tilbageholdt støttemidler, som Kongressen havde vedtaget at udbetale til Ukraine i et forsøg på at få de landets myndigheder til at grave smuds frem om demokraten Joe Bidens søn, Hunter i dennes rolle som bestyrelsesmedlem i det Ukrainske gasselskab Burisma.

Sagen begyndte for alvor at rulle, efter en klage fra en whistleblower og en formel undersøgelse i den amerikanske kongres budgetkontor.

Mens medierne nærmest er gået i selvsving over høringerne vedrørende #Ukrainegate tager finansmarkederne imidlertid situationen med ophøjet ro

Efter spotlyset blev rettet mod forsinkelsen tog Trump det usædvanlige skridt at offentliggøre en transskription af en telefonsamtale mellem Trump og Ukraines præsident Volodomir Zelenskij, hvor Bidens søn nævnes – ikke med navn men eftersom der kun er den ene, som har arbejdet i Ukraine, var hensigten klar.

Hvorvidt Trump reelt forsøgte at afpresse Ukraine, ved at tilbageholde midler indtil en undersøgelse af Hunter Biden blev påbegyndt, er det, de aktuelle høringer har haft til formål af afdække. De er igangsat af det demokratiske flertal i  i Repræsentanternes Hus.

Flere vidner – alle offentligt ansatte under Trump-regeringen – har aflagt bekræftende udsagn herom; en enkelt, Gordon Sondland, som er Trumps udpegede ambassadør i EU, har sagt, at det berygtede Quid pro quo ikke handlede om pengene, men om at den nye Ukrainske præsident gerne ville inviteres til et møde i Det Hvide Hus med Trump.

Om de igangværende høringer fører til en rigsret er ikke formelt vedtaget endnu, men det regnes for sikkert, stævningen vil komme indenfor den næste måned. Om dét så reelt fører til Trumps afgang kan naturligvis ikke endelig af- eller bekræftes, men ingen ædruelige kommentatorer regner med, at det republikanske flertal vil afsætte deres partifælle.

Markederne regner med en rigsretssag – og at Trump fortsætter

Mens medierne nærmest er gået i selvsving over høringerne vedrørende #Ukrainegate tager finansmarkederne imidlertid situationen med ophøjet ro.

Donald Trumps ‘politik-mix’ har i hovedtræk mindet om en lettere aparte cocktail, hvor en del består i at hamre handelspartnere oven i hovedet og den anden del går ud på at fyre godt og grundigt op under kedlerne i økonomien på hjemmefronten

Bookmakerne forventer ligesom alle de politiske kommentatorer, at der indledes en rigsretssag mod Donald Trump inden udløbet af hans første præsidentperiode men de forventer igen ligesom kommentatorerne ikke, at Senatet vælger at fjerne Trump fra embedet eller presser ham til at trække sig.

Et simpelt flertal i Repræsentanternes Hus er nok til at indlede rigsretssagen, mens et kvalificeret flertal på mere end to tredjedele af Senatet er krævet for at Trump må gå af.

Lidt kynisk kan man derfor læse markedet sådan, at det forventes, at Demokraterne vil føre rigsretssagen som en politisk kamp mod Trump frem mod præsidentvalget i efteråret, mens det republikansk kontrollerede Senat ikke vil smide Trump på porten med mindre hans popularitet pludselig skulle dykke voldsomt hos vælgerbasen.

Sidstnævnte tyder intet på. Trumps ”approval ratings” holder sig nogenlunde, hvor de har ligget det meste af 2019 trods støjen omkring Ukraine-sagen.

Graf 1: Markedet forventer at der indledes en rigsretssag mod Trump, men tror samtidig ikke at han bliver smidt på porten

Hvad ville der ske i markederne, hvis Trump blev fyret?

Selvom markederne for øjeblikket tager høringerne i Trump-sagen med ophøjet ro, må man formode, at det ville give anledning til markedsbevægelser, hvis Donald Trump skulle blive smidt ud af Det Hvide Hus før tid

Donald Trumps politik-mix har i hovedtræk mindet om en lettere aparte cocktail, hvor en del består i at hamre handelspartnere oven i hovedet og den anden del går ud på at fyre godt og grundigt op under kedlerne i økonomien på hjemmefronten.

Øgede toldsatser, krav om køb af amerikanske varer og ”USA først” har været nøgleordene i Trumps handels – og udenrigspolitik, mens statsunderskuddet i USA har fået lov til at vokse for gøre plads til skattelettelser.

Skulle det usandsynlige ske, at Trump mistede sin popularitet i den republikanske vælgerbase, vil det blive mere fristende for Republikanerne i Senatet at smide ham på porten

Herudover har Trump lagt et massivt pres på den amerikanske centralbank, the Fed, for at sænke renterne, hvilket har medført, at obligationskurserne er steget og at markedsrenterne har været lave i USA igennem 2019.

Denne cocktail har samlet set ledt til en stærk kurs på dollaren samt høje afkast på de amerikanske markeder i forhold til resten af verden. Det har også ført til,  til at USA har udkonkurreret sammenlignelige lande på vækstfronten.

Graf 2: Trumps skattereform var stærkt medvirkende til at give de amerikanske virksomheder et indtjeningsløft i løbet af 2018

Skulle det usandsynlige ske, at Trump mistede sin popularitet i den republikanske vælgerbase, vil det blive mere fristende for Republikanerne i Senatet at smide ham på porten.

Derudover vil det også give anledning til, at der sættes spørgsmålstegn ud for flere af de markedstrends, som vi har set under Trumps første præsidentperiode.

Hvis en rigsretssag endte med at smide Trump ud af Det Hvide Hus ville vi sandsynligvis se en generel tendens til, at markederne uden for USA ville udvise en bedring.

Dette kunne videre lede til en svækkelse af den amerikanske dollar og højere amerikanske renter på grund af et aftagende pres på den amerikanske centralbank. Det ville også lede til generelt mere milde vinde over de europæiske og måske også delvist de kinesiske markeder.

Når alt kommer til alt er en impeachment-sag en politisk proces, også selvom forfatningen naturligvis har anført det juridiske grundlag, hvorfor Trump kun bliver ofret, hvis det bliver politisk opportunt at gøre det

Mit bud er at Trump vinder i november, hvis ikke USA’s økonomi kommer tættere på en recession inden.

Måske en recession ligefrem er en forudsætning for at Donald Trump kan blive presset ud.

Når alt kommer til alt er en impeachment-sag en politisk proces, også selvom forfatningen naturligvis har anført det juridiske grundlag for den (nemlig at der skal være tale om high crimes and misdemanours – herunder nævnes eksplicit bestikkelse), hvorfor Trump kun bliver ofret, hvis det bliver politisk opportunt at gøre det.

Graf 3: Hvad er er godt for Trump er godt for kursen på den amerikanske dollar.

 


Topillustration: Skærmbillede fra NBC News

Facebook kommentarer

Modtag POV Weekend, følg os på Facebook – eller støt vores arbejde

Modtag ugens væsentligste analyser, anmeldelser og essays i POV Weekend – hver fredag morgen.
Det er gratis, og du kan tilmelde dig her  Pil mod højre

POV er et åbent og uafhængigt dansk non-profit medie.
Har du mulighed for at støtte vores arbejde? Bliv frivilligt støttemedlem her  Pil mod højre

Andreas Steno er cand.merc. fra CBS og 28 år gammel. Han har tidligere har haft stor glæde af at deltage i både Cepos' og Politikens debattør-akademier, der vakte hans interesse for opinion og politik. Han arbejder som Senior Global Market (FX/FI) Strategist ved Nordea Markets. Hans artikler i POV udtrykker hans egne holdninger. Andreas bor i København og har også en sund interesse for gastronomi, vinbarer og hovedstadens natteliv.

Seneste artikler om Finans